東風如願入股PSA “技術訴求”或難如願

2月18日，東風集團與法國標致雪鐵龍集團(簡稱PSA)簽署了諒解備忘錄，擬以8億歐元收購PSA約14%股權，雙方還簽訂了進一步合作的框架協議，並計劃於3月底在中國國家主席習近平訪法期間正式簽訂總協議。

　　隨後，東風集團和PSA先後在上市公司公告中對諒解備忘錄和框架協議內容進行了披露，核心內容主要有：加強雙方在研發領域的戰略合作，在中國共同設立研發中心、在谈球吧-体育赛事技術和車型平台上發揮協同效應，在銷售方麵設立新的銷售公司(出口公司)，負責神龍生產的車型以及其他PSA 谈球吧-体育赛事在亞太地區(不包括中國大陸)，特別是東盟地區的銷售和服務。

　　東風集團總經理朱福壽在接受經濟觀察報記者采訪時表示：“這一次跟PSA的入股合作是一個全價值鏈的合作，表麵看起來是資本入股，但實際上從技術研發到製造、采購、銷售，是一個全方位的合作關係。”

　　最後的博弈

　　從最初的持幣待購，到現在簽訂備忘錄及非約束性框架協議，東風在持續近10個月的談判後，與PSA方麵達成一致協議。

　　據東風談判小組負責人劉衛東介紹，“歐洲媒體對這個項目的基本聲音有兩個，一個是擔心中國人太狠，把PSA技術拿光了，長遠看是風險；另一個就是擔心三個股東一樣大，決算效率如何保障。”

　　按照標致家族之前的方案，即使股權被稀釋，標致家族仍然能確保最大股東的地位和投票權。根據PSA關於股東投票的規定，持股四年以上的股權能夠擁有雙倍投票權。

　　不過，該方案顯然不是野心勃勃的東風所能接受的，東風對此次投資的定位也不隻是一次單純的股權投資，而是要為其“大自主”戰略服務，因此，“技術共享是前提”成為東風決策層入股的底線。

　　東風汽車總經理朱福壽認為，東風“十二五”期間的首要任務就是大力扶持東風風神。以前，東風考慮先把合資事業做穩健，所以對自主板塊投入有限，“東風對自主品牌技術路徑的選擇也是不得已而為之。”

　　集合國內外造車資源、研發經驗，成為東風做“大自主”的捷徑。此前，東風已利用標致508車型平台開發出東風一號，但缺乏進一步的技術支持。顯然，這次入股PSA就是東風自主抄近道的絕佳機會。

　　據東風人士透露，今後東風在與PSA的長期合作中將共享技術平台。作為研發大協同的第一步，神龍技術中心和PSA亞太研發中心將會整合，設立新的合資研發中心，以提升東風的乘用車研發能力。

　　三足鼎立

　　根據東風在香港聯交所發布的公告，東風集團將與PSA、法國政府以及實際控製人為標致家族的FFP(PSA 的最大股東)和EPF(標致家族控股公司，持有FFP 79.2%股本和PSA 6.3%的股本)訂立諒解備忘錄。

　　PSA的監事會也會因此發生變化。東風、法國政府和標致家族將各派駐2名監事和6名外部獨立監事，加上職工代表、職工股東各1人，組成14人的新監事會，預期由獨立監事取代蒂埃裏·標致擔任監事會主席。

　　這種新的監事會架構，形成東風、標致家族、法國政府三足鼎立的格局，為今後的博弈留下了新的懸念。標致家族也放棄了其股權享有的雙倍投票權，今後，PSA將是三方股東享有對等股權和投票權的股東結構。

　　“東風入股後，雙方可以共享研發資源、谈球吧-体育赛事技術以及利用亞洲和其他新興市場國家的工廠，協同開拓市場。”東風汽車公司戰略規劃部部長廖振波如是說道。

　　毫無疑問，通過這次入股，東風初步實現了與PSA技術共享的願景。“不完全是為了技術，最終的目標還是希望實現協同。”東風負責戰略規劃的人士說道。

　　除了增資擴股及相關承諾外， 東風集團還將與PSA訂立框架協議，內容包括加強彼此在技術、研發、製造及海外分銷等領域的合作，但該諒解備忘錄與框架協議均不具備法律效力，距離最後大婚還有一段路程，目前隻是代表東風取得了入駐PSA的先機。

　　接下來，東風將正式向國內監管部門提出申請，並向PSA進行盡職調查。對於標致家族和東風集團而言，都隻有一個月的最後決策期限。

　　另外，根據PSA發布的公告稱，今年3月31日，在雷諾-日產聯盟有著豐富經驗的卡洛斯·塔瓦雷斯將接替菲利普·瓦蘭成為新一任總裁，並從2014年2月20日起，由其承擔PSA的營運責任。

在經曆了漫長談判之後，東風入股PSA項目最終成行。

　　2014年2月18日，東風汽車集團股份有限公司(00489.HK，以下簡稱東風集團股份)、法國政府、標致家族旗下控股公司和標致-雪鐵龍集團(以下簡稱PSA)正式簽署諒解備忘錄，東風集團股份和法國政府有意分別注資約8億歐元(約合人民幣66.78億元)入股PSA，而標致家族旗下控股公司也將參與增資，最終達到三方分別持有PSA股份的14%。

　　此次諒解備忘錄的簽署，使得東風成為首個戰略性入股跨國車企的中國汽車公司。當然，在中國車企“海外投資”的光環之外，業界更為關注的是，順利入股PSA的東風，後續能在多大程度上實現其此前一直強調的“技術訴求”，因為從目前雙方披露的信息來看，東風此輪投資風險依舊較大。

　　入股成行

　　除在技術研發層麵的合作之外，東風與PSA還將在銷售網絡等層麵發揮協同優勢，以推動東風自主品牌乘用車的轉型升級。

　　“2月18日當天並沒有舉行公開的簽字儀式，隻是東風及PSA等相關幾方簽訂了一個諒解備忘錄，而正式的合同則將於3月底在法國簽署。”2月18日，東風一位高層在接受《中國經營報》記者采訪時表示。

　　按照此次諒解備忘錄顯示的消息，除東風及法國政府分別注資8億歐元外，PSA原定30億歐元的融資總額的其餘14億歐元，將通過原有股東融資或發行新股的方式在市場上公開募集。此項交易完成後，東風、法國政府與標致家族旗下控股公司三方分別持有PSA14%的股權。

　　“在正式合同簽訂之後，東風會派高管成員入駐PSA監事會和董事會，參與PSA的日常運營管理。”上述東風高層表示，預計在PSA監事會8個席位中，東風、法國政府及標致家族將各占兩位，雇員及雇員代表占兩位。

　　除此之外，按照雙方提供的信息，東風還與PSA就加強在工業和商業領域的合作簽署了一個框架協議，未來雙方將加大在技術研發、采購、製造和營銷等領域的合作力度，提升平台規模，擴大核心動力總成的規模效應，提高研發效率和水平。依據上述框架協議，東風將擁有PSA的技術授權；而且PSA將為旗下3個品牌每年在全球推出2~3款新車型；設立聯合研發中心，專注於快速增長國家(含中國)的谈球吧-体育赛事和技術開發。

　　“除在技術研發層麵的合作之外，後續東風與PSA還將在銷售網絡等層麵發揮協同優勢，這也有利於推動東風自主品牌乘用車的轉型升級。”東風上述高層表示，同時，通過參與PSA的日常管理和決策，也利於東風的國際化高管團隊的培養。

　　基於東風與PSA此間達成的共識，東風與PSA將進一步深化在全球範圍內的全價值鏈合作。除上述技術研發層麵的合作之外，按照東風與PSA商定的規劃，雙方還將成立海外銷售公司，負責PSA、神龍汽車公司(東風和PSA此前成立的合資公司)谈球吧-体育赛事在亞洲特別是東盟的銷售和服務業務，並在其他海外市場實現生產與銷售的協同。

　　東風思量

　　東風希望依托入股PSA，最大程度獲得PSA的技術轉讓和跨國車企的先進管理經驗。

　　實際上，按照東風與PSA入股項目接觸伊始就透露出的信號，東風一直希望與PSA進行“有交換條件”的合作，而非單純的資本結盟。“在談判過程中，東風也一直強調這一點，即依托入股PSA，最大程度上獲得PSA的技術轉讓和跨國車企的先進管理經驗。”PSA(中國)一位內部人士告訴記者。

　　事實上，東風自與PSA接觸伊始，就表達了其入股PSA的用意是希望能進入PSA董事會，進而在全麵合作中獲得相關技術方麵的收益。這也是東風自談判伊始就在與PSA探討的技術訴求。

　　“最終，東風的想法是要獲得完整的技術研發體係，這也將使神龍公司具備完整的自主研發實力，進而為東風自主品牌提供技術資源儲備。”上述PSA(中國)內部人士透露，此前在神龍公司的研發中心內部，中方技術更多的參與僅停留在PSA車型谈球吧-体育赛事的適應性改造，很難接觸到核心技術資源。

　　東風的訴求顯而易見，其新一輪的發展重心依舊是“自主品牌”。 根據東風此前發布的“自主品牌‘乾’D300中期事業計劃”，到2016年，東風汽車自主品牌包括商用車和乘用車銷量要達到300萬輛，其中東風品牌商用車100萬輛，東風品牌乘用車100萬輛，其他自主品牌100萬輛(2013年，東風自主品牌乘用車銷量為65.56萬輛)。

　　按照東風方麵高層此前的表態，其希望通過“以合資合作為重要手段，廣泛匯聚和借用資源，加速增強公司自主創新能力、核心能力及國際化發展水平”的手段來實現上述目標。入股PSA，顯然是東風發展自主的一個“捷徑”。

　　前景堪憂

　　想要順利從PSA獲取預期的核心技術，東風未來勢必將麵臨前所未有的困難。

　　此次諒解備忘錄的簽署，意味著東風入股PSA開始進入實際操作階段。不過，也有業內人士分析認為，東風此次高達8億元的投資，是迄今為止國有大型車企集團海外投資中最高的價碼，正因如此，想要順利從PSA獲取預期的核心技術，東風未來勢必將麵臨前所未有的困難。

　　“東風的技術訴求能在多大程度上實現，在某種程度上取決於東風在PSA內部的話語權。”汽車行業知名評論員張誌勇認為，從此次諒解備忘錄透露的信息來看，與PSA及法國政府三方持平的股權比例，東風話語權有限。盡管未來在三方均等持股的情況下，PSA的決策會由三方共同商討和表決。一旦決策層產生分歧，代表法方利益的法國政府、標致家族和公司則可能會保持同一立場，而如此，東風就會處於“被動的地位”。

　　實際上，東風與PSA接觸伊始，是希望持有PSA的30%股權，但隨後這一方案遭到了PSA內部及法國政府的抵製。“在東風與PSA就入股事宜進行正式接觸之後，法國政府就積極參與入股PSA事項中，表麵上看這麽做是為了支持PSA的發展，實則是防止東風成為第一大股東，遏製其話語權，以保持PSA的法國屬性。”有分析人士分析道。

　　在如此背景下，今後PSA會多大程度與東風分享其核心技術資源，是東風必須考慮的問題。據了解，PSA旗下高效模塊化平台EMP(Efficient Modular Platform)平台分為兩種，其中EMP1平台針對的是標致2008、301、愛麗舍等小型車、緊湊型車以及小型SUV設計和製造的平台；EMP2平台則是標致308、3008等偏緊湊型車以及508、C5等中級車。

　　“從世嘉和C5等車型開始，神龍國產車型導入已經基本保持與PSA全球同步，PSA傳統車型平台上的谈球吧-体育赛事也已經基本導入神龍實施國產，而代表高端的DS品牌則又放到了長安PSA國產。”上述PSA(中國)內部人士表示，作為長安PSA的股東方，PSA未來還需要平衡長安PSA的利益。

　　外界普遍認為，如果沒有足夠多的話語權，又無法獲得更多的技術資源，東風對於PSA的股權並購就是一項“前景堪憂”的投資行為。數據顯示，繼2012年虧損50.1億歐元後，截至目前， PSA的銷量一直不見起色。據PSA在1月20日公布的統計數據顯示， 2013年，其全球銷量為281.9萬輛，同比下滑約5%，全年淨虧損23.17億歐元。

　　“東風與PSA更多的合作信息，還有待於3月底雙方合作合同簽訂之後細談。”在日前的溝通會上，東風汽車公司總經理朱福壽表示。但從眼下的情況來看，盡管入股PSA項目進展較快，東風後續能在多大程度上實現“技術訴求”，其實還要看法國政府、標致家族以及PSA等方麵的“放權”，而這樣，東風的地位無疑將顯得異常被動。

　　東風入股PSA關鍵時間點

　　2013年6月27日

　　首次披露PSA有意向東風集團出售30%股份的消息；

　　2013年7月5日

　　東風與PSA正式就收購股權一事進行接觸和洽談；

　　2013年9月29日

　　東風已同投資銀行就入股PSA事宜進行接洽，初步計劃以100億元人民幣收購PSA的30%股權；

　　2013年10月14日

　　法國政府開始考慮購入部分PSA股權，隨後東風收購PSA股權比例大幅縮水；

　　2014年2月18日 

　　東風與法國政府、標致家族和PSA各方正式簽署諒解備忘錄；

　　2014年3月26日

　　東風與各方將在法國簽署正式入股合同。

　　東風想要通過入股PSA獲得更多谈球吧-体育赛事核心技術支持，但這一願景能否達成還存在很大的疑問。